＝1÷（1－资产负债率） [NextPage]
（二）杜邦分析图中各指标的含义及相互之间的关系
1.净资产收益率是一个综合性最强的财务比率，是杜邦系统的核心，反映了所有者投入资金的获利能力，反映企业筹资、投资、资产运营等活动的效率。该指标的高低取决于总资产净利率和权益乘数。
2.总资产净利率是营业净利率和总资产周转率的乘积。这一指标要从销售成果和资产运营两方面来分析。
3.营业净利率反映了企业净利润与营业收入的关系，提高营业净利率有两个途径：一是扩大营业收入，二是降低成本费用。
4.总资产周转率揭示出企业资产总额实现营业收入的综合能力。
5.权益乘数反映所有者权益同总资产的关系。权益乘数提高能给企业带来较大的财务杠杆利益，同时，企业也需要承受较大的财务风险。
【例题47·计算分析题】
『正确答案』
2008年
营业收入
12 500 000
净利润
2 620 950
资产平均总额
（84 014 000＋84 521 690）÷2＝84 267 845
营业净利率＝净利润÷营业收入
2 620 950/12 500 000＝20.97%
总资产周转率＝营业收入÷平均资产总额
12 500 000/84 267 845＝0.15
权益乘数＝资产总额÷所有者权益总额
＝1÷（1－资产负债率）
（在杜邦体系中，为了匹配，资产总额、所有者权益总额、资产负债率使用平均数）
84 267 845/52 810 475＝1.60
（38.70%＋35.97%）/2＝37.33%
1÷（1-37.337%）
＝1.60
净资产收益率＝营业净利率×总资产周转率×权益乘数
20.97%×0.15×1.60＝5.04%
见例42：＝4.96%
【例题48·计算分析题】已知某公司2008年会计报表的有关资料如下：
单位：万元
资产负债表项目
年初数
年末数
资产
8 000
10 000
负债
4 500
6 000
所有者权益
3 500
4 000
利润表项目
上年数
本年数
营业收入
（略）
20 000
净利润
（略）
500
要求：
（1）计算杜邦财务分析体系中的下列指标：①净资产收益率；②总资产净利率（保留三位小数）； ③营业净利率；④总资产周转率（保留三位小数）；⑤权益乘数。
（2）用文字列出净资产收益率与上述其他各项指标之间的关系式，并用本题数据加以验证。
【答案】
『正确答案』（1）
①净资产收益率＝净利润/平均净资产×l00%
＝500/[（3 500＋4 000）/2]×100%＝13.33%
②总资产净利率＝净利润/平均资产×l00%
＝500/[（8 000＋10 000）/2]×100%＝5.556%
③营业净利率＝净利润÷营业收入
＝500/20 000×100%＝2.5%
④总资产周转率＝营业收入÷平均资产总额
＝20 000/[（8 000＋10 000）/2]＝2.222（次）
⑤权益乘数＝资产总额÷所有者权益总额
＝（8 000＋10 000）/2÷（3 500＋4 000）/2＝2.4
（也可以用下面这个公式计算：权益乘数＝1÷（1－资产负债率），其中资产负债率应该用平均数）
（2）净资产收益率＝营业净利率×总资产周转率×权益乘数＝2.5%×2.222×2.4＝13.33%
净资产收益率＝总资产净利率×权益乘数＝5.556%×2.4＝13.33%
【例题49·计算分析题】某企业2006年末产权比率为80%，流动资产占总资产的40%。有关负债的资料如下：
负债项目
金额（单位：元）
流动负债：
短期借款
2 000
应付账款
3 000
预收款项
2 500
其他应付款
4 500
一年内到期的长期负债
4 000
流动负债合计
16 000
非流动负债：
长期借款
12 000
应付债券
20 000
非流动负债合计
32 000
负债合计
48 000
要求计算下列指标：
（1）所有者权益总额。
（2）流动资产和流动比率。
（3）资产负债率。
【答案】
『正确答案』（1）因为产权比率
＝负债总额/所有者权益总额×100%
＝80%
所以所有者权益总额＝负债总额/80%
＝48 000/80%＝60 000（元）
（2）流动资产占总资产的比率
＝流动资产/总资产×100%＝40%
流动资产＝总资产×40%
＝（48 000＋60 000）×40%
＝43 200（元）
流动比率＝流动资产/流动负债×100%
＝43 200/16 000×100%＝270%
（3）资产负债率
＝负债总额/资产总额×100%
＝48 000/（48 000＋60 000）×100%
＝44.44%
