外汇市场概述
　　外汇市场是国际金融市场重要的组成部分。国际贸易和国际投资的飞速发展，离不开外汇市场及外汇业务的不断完善；国际货币市场与资本市场的国际借贷活动几乎都要通过外汇市场才得以完成；同时，现代外汇市场也是各国货币当局干预市场、稳定本币汇率的重要场所。
　　一、外汇市场的含义
　　外汇市场（foreign exchange market），是指进行外汇买卖的场所或网络。在外汇市场上，外汇买卖有两种类型：一类是本币与外币之间的买卖，即需要外汇者用本币购买外汇，或持有外汇者卖出外汇换取本币；另一类是不同币种的外汇之间的买卖。例如在纽约外汇市场上，美元与各种外汇之间的交易属于前一类型，欧元与日元的兑换属于后一类型。
　　二、外汇市场的种类
　　（一）根据有无固定场所，分为有形市场与无形市场
　　1.有形市场（visible market）。有形市场指有具体交易场所的市场。外汇市场的出现与证券市场相关。外汇市场产生之初，多在证券交易所交易大厅的一角设立外汇交易场所，称外汇交易所。外汇买卖各方在每个营业日的约定时间集中在此从事外汇交易。早期的外汇市场以有形市场为主，因该类市场最早出现在欧洲大陆，故又称“大陆式市场”。
　　2.无形市场（invisible market）。无形市场指没有固定交易场所，所有外汇买卖均通过连结于市场参与者之间的电话、电传、电报及其他通讯工具进行的抽象交易网络。目前，无形市场是外汇市场的主要组织形式，因其最早产生于英国、美国，故又称“英美式市场”。
　　与有形市场相比，无形市场具有以下优势：（1）市场运作成本低。有形市场的建立与运作，依赖于相应的投入与费用支出，如交易场地的购置费（租金）、设备的购置费、员工的薪金等；无形市场则无需此类投入。（2）市场交易效率高。无形市场中的交易双方不必直接见面，仅凭交易网络便可达成交易，从而使外汇买卖的时效性大大增强。（3）有利于市场一体化。在无形市场，外汇交易不受空间限制，通过网络将各区域的外汇买卖连成一体，有助于市场的统一。
　　（二）根据外汇交易主体的不同，分为银行间市场和客户市场
　　1.银行间市场（inter-bank market），亦称“同业市场”。由外汇银行之间相互买卖外汇而形成的市场。银行间市场是现今外汇市场的主体，其交易量占整个外汇市场交易量的90%以上，又称作“外汇批发市场”。
　　2.客户市场（customer market），指外汇银行与一般顾客（进出口商、个人等）进行交易的市场。客户市场的交易量占外汇市场交易总量的比重不足10%，又称作“外汇零售市场”。
　　此外，外汇市场还有广义与狭义之分。广义外汇市场包括银行间市场与客户市场，狭义外汇市场则仅指银行间市场。

　　三、外汇市场的特征
　　（一）外汇市场全球一体化
　　首先，外汇市场分布呈全球化格局，以全球最主要的外汇市场为例：美洲有纽约、多伦多；欧洲有伦敦、巴黎、法兰克福、苏黎世、米兰、布鲁塞尔、阿姆斯特丹；亚洲有东京、香港、新加坡。其次，外汇市场高度一体化，全球市场连成一体，各市场在交易规则、方式上趋同，具有较大的同质性。各市场在交易价格上相互影响，如西欧外汇市场每日的开盘价格都参照香港和新加坡外汇市场的价格来确定，当一个市场发生动荡，往往会影响到其他市场，引起连锁反应，市场汇率表现为价格均等化。
　　（二）外汇市场全天候运行
　　从全球范围看，外汇市场是一个24小时全天候运行的昼夜市场。每天的交易，澳洲的惠灵顿、悉尼最先开盘，接着是亚洲的东京、香港、新加坡，然后是欧洲的法兰克福、苏黎世、巴黎和伦敦，到欧洲时间下午2点，美洲大陆的纽约开盘，当纽约收市时，惠灵顿又开始了新—天的交易。在欧洲时间的下午，此时伦敦和纽约的两大市场均在营业，是大额交易的最佳时间，大的外汇交易商及各国的中央银行一般选择这一时段进行交易。
　　四、外汇市场的结构
　　（一）外汇市场的参与者
　　外汇市场的参与者，包括外汇银行、外汇经纪人、中央银行和顾客四部分。
　　1.外汇银行。外汇银行亦称外汇指定银行（appointed or authorized bank），是由中央银行指定或授权经营外汇业务的银行。它包括专营外汇业务的本国专业银行，兼营外汇业务的本国商业银行和其他金融机构，以及外国银行设在本国的分支机构或其他金融机构。
　　作为国际外汇市场的主要参与者，外汇银行一方面代顾客买卖外汇和安排外汇交易，以满足客户保值或套利的需要，并从中收取服务费或手续费；另一方面以自己的账户直接进行外汇交易，通过头寸调度保值或获利。在现行浮动汇率制下，外汇风险加剧，银行外汇头寸调整的难度加大。
　　2.外汇经纪人。外汇经纪人（foreign exchange broker），即中介于外汇银行之间，或外汇银行与顾客之间，为买卖双方接洽业务并收取佣金的汇兑商。他们利用各种通讯工具与各外汇银行、进出口商、跨国公司保持联系，掌握外汇市场的供求信息，媒介外汇买卖双方成交。因此，外汇经纪人对外汇市场的主要贡献是起联络作用。最初，外汇经纪人并不为自己的账户做交易，而只为客户提供代理买卖。国际贸易和金融的快速发展促使外汇业务迅速扩张，也为外汇经纪人扩大业务范围和规模提供了机会。目前，部分信用较高、资金较雄厚的外汇经纪人除了代客买卖外汇外，也从事自营外汇交易。经纪人要处理当事人提出的合理要求，提供快捷和可靠的服务，必须拥有先进的设备和熟练的技术人员。
　　3.中央银行。中央银行作为管理一国货币流通和监控一国金融体系的官方机构，在外汇市场上除了充当市场监管者的角色外，还必须经常介入外汇交易市场，维持本币的稳定，保证国内货币政策的妥善实施。无论是外汇银行，还是一般客户，出于实际需求或趋利行为，不可避免地造成一国货币汇率的波动，中央银行有责任缓和本币汇率的波动程度，以免对进出口贸易和国际收支乃至整个经济的增长造成不利影响。从20世纪30年代开始，美、英等金融市场发达的国家就设立了“外汇平准账户”，以后，各国纷纷仿效设立类似的外汇账户来干预市场。随着国际经济和金融合作的加强，一国中央银行在外汇市场的职责已不仅限于维持本币的稳定性，有时还要参与某一地区或某一经济联合体内的市场干预，称之为联合干预。当然，随着各国金融市场的不断开放，中央银行将承担更大的压力。事实上，不论一国的外汇储备如何雄厚，也难以抵挡国际投机资本的冲击。所以很多国家特别是发展中国家维持本币汇率稳定，更多的是借助监管，而直接参与市场交易的方式只能作为辅助手段。例如日本央行要求外汇经纪人向其报告已完成的每一笔交易的情况，对外汇活动实行严格的监督。
　　4.顾客。外汇市场的顾客包括进出口商、国际投资者、旅游者、保值性的外汇买卖者和投机性的外汇买卖者。这类参与主体进行交易的主要目的是：（1）满足进出口收付款项的需要。（2）清算对外投资产生的外币债权债务。（3）证券买卖及红利和股息的收回。（4）避免汇率风险或其他风险。（5）利用各金融中心的价格不平衡获取利润。（6）捐赠。
　　从交易目的不难发现，顾客是外汇市场的最初供应者和最终需求者，它们参与市场的内容和项目几乎涵盖了国际收支经常账户和资本金融账户的全部。
　　（二）外汇交易的层次
　　一般地，外汇交易可以分为三个层次，即外汇银行与顾客之间的交易，外汇银行之间的交易和外汇银行与中央银行之间的交易。
　　l.银行与顾客之间的外汇交易。顾客向银行买卖外汇，往往是出于国际结算中收付货款的需要，故主要是本币与外币之间的兑换。在与顾客的外汇交易中，银行一方面从顾客手中买入外汇，另一方面又将外汇卖给顾客，实际上是在外汇的最初供给者与最终需求者之间起中介作用，赚取外汇的买卖差价。
　　2.银行间外汇交易。银行在为顾客提供外汇买卖中介服务时，经常出现营业日内外汇买入额与卖出额不平衡的情况。如果某一币种的购入额多于出售额，则银行该币种外汇头寸即出现“多头”（long position）或“超买”（overbought）；如果某一币种购入额低于出售额，则银行该币种外汇头寸即出现“空头”（short position）或“超卖”（oversold）。“多头”和“空头”统称“敞口头寸”（open position）。为了规避汇率变动的风险，银行必须遵循“买卖平衡”的原则，主动参与银行间市场的交易以轧平各币种的头寸，将多头抛出，空头补进。这种头寸抛补业务又称外汇头寸调整交易。银行进行外汇交易，也可出于投机获利的目的。银行同业间交易汇集了外汇市场的供求流量，由此决定着汇率的高低。在外汇市场上，实力雄厚的大银行凭借其先进的电信设备，高素质的外汇交易员及广泛的代理行关系处于“造市者”地位。这些银行对某种货币的买卖报价可以直接影响该种货币的汇率。
　　3.外汇银行与中央银行之间的交易。中央银行对外汇市场的干预，是通过与外汇银行之间的交易进行的。当某种外币汇率上涨高于期望值时，中央银行就会向外汇银行出售该种货币，促使汇率下跌；反之，当某种外币汇率下跌低于期望值时，中央银行就会从外汇银行处购入该种外币，使其汇率上升。