2015年资产评估师考试财务会计考前训练（13）
发布时间：2011/8/30 18:33:12 来源：城市学习网 编辑：admin
财务预测与决策（答案分离版）
一、单项选择题
1.在没有风险和通货膨胀的条件下，货币时间价值在数量上等于（ ）。
A.银行存款利率
B.净资产收益率
C.个别资产报酬率
D.社会平均资金利润率
2.某公司从本年度起每年年末存入银行一笔固定金额的款项，若按复利计息，最简便算法计算第n年末可以从银行取出的本利和，则应选用的时间价值系数是（ ）。
A.复利终值系数
B.复利现值系数
C.普通年金终值系数
D.普通年金现值系数
3.企业有一笔5年后到期的贷款，到期值是40000元，假设存款年利率为2%，则企业为偿还借款建立的偿债基金为（ ）元。（F/A,2%,5）=5.2040，（P/A,2%,5）=4.7135
A.8486.26
B.7767.12
C.7225.23
D.7686.40
4.有一项年金，前3年无流入，后5年每年年初流入500万元，假设年利率为10%，其现值为（ ）万元。
A.1994.59
B.1566.36
C.1813.48
D.1423.21
5.某公司股票筹资费率为2%，预计第一年股利为每股2元，股利年增长率为2%，据目前的市价计算出的股票资本成本为10%，则该股票目前的市价为（ ）元。
A.20.41
B.25.51
C.26.02
D.26.56
6.某投资组合的风险收益率为10%，市场组合的平均收益率为12%，无风险收益率为8%，则该投资组合的β系数为（ ）。
A.2
B.2.5
C.1.5
D.5
7.某企业拟建立一项基金，每年年初存入20000元，如果银行利率为5%，则10年后该项基金本利和为（ ）元。（F/A,5%，9）＝11.0266；（F/A,5%，10）＝12.578；（F/A,5%，11）＝14.207。
A.251560
B.284140
C.264138
D.240532
8.已知某项资产收益率与市场组合收益率之间的相关系数为0.6，该项资产收益率的标准差为10%，市场组合收益率的方差为0.36%，则可以计算该项资产的β系数为（ ）。
A.12.5
B.1
C.6
D.2 [NextPage] 9.企业拟进行一项投资，投资收益率的情况会随着市场情况的变化而发生变化，已知市场繁荣、一般和衰退的概率分别为0.3、0.5、0.2，如果市场是繁荣的那么投资收益率为20%，如果市场情况一般则投资收益率为10%，如果市场衰退则投资收益率为－5%，则该项投资的投资收益率的标准差为（ ）。
A.10%
B.9%
C.8.66%
D.7%
10.某项目的风险报酬系数为0.2，无风险收益率为4%，某种股票的期望收益率为20%，其标准离差为0.06，则该项目按风险调整的贴现率（ ）。
A.40%
B.10%
C.6%
D.16%
11.某人分期购买一套住房，每年年末支付40000元，分10次付清，假设年利率为2%，则该项分期付款相当于现在一次性支付（ ）元。（P/A,2%,10）=8.9826
A.400000
B.359304
C.43295
D.55265
12.下列各项中，代表即付年金现值系数的是（ ）。
A.[（P/A，i，n＋1）＋1]
B.[（P/A，i，n＋1）－1]
C.[（P/A，i，n－1）－1]
D.[（P/A，i，n－1）＋1]
13.下列各项中，用来度量个别资产系统风险的指标是（ ）。
A.标准离差率
B.贝他（β）系数
C.无风险收益率
D.预期报酬率
14.某企业2008年边际贡献为200万元，总的固定成本与费用为150万元，利息费用为40万元，预计2009年息税前利润的增长率为5%，则预计2009年的每股利润增长率为（ ）。
A.8%
B.5%
C.9%
D.11.5%
15.某企业基期的销售额为1000万元，变动资产和变动负债占销售收入的百分比分别为60%和25%，计划销售净利率为8%，股利支付率为70%，如果企业的销售增长率为10%，预计该企业的外部筹资需要量为（ ）万元。
A.9
B.20
C.8.6
D.10
16.某企业权益和负债资金的比例为6：4，债务平均利率为10%，股东权益资金成本是15%，所得税率为30%，则加权平均资金成本为（ ）。
A.11.8%
B.13%
C.8.4
D.11%
17.已知企业目标资本结构中长期债务的比重为20%，债务资金的增加额在0～10000元范围内，其利率维持5%不变。该企业与此相关的筹资总额分界点为（ ）元。
A.5000
B.20000
C.50000
D.200000 [NextPage] 二、多项选择题
1.关于β系数，下列说法正确的是（ ）。
A.单项资产的β系数可以反映单项资产收益率与市场上全部资产的平均收益率之间的变动关系
B.某项资产的β系数＝该项资产的风险收益率/市场组合的风险收益率
C.当β系数为1时，表明该资产没有系统风险
D.某项资产的β系数＝该项资产收益率与市场组合收益率的协方差/市场组合收益率的方差
E.当β系数为0时，表明该资产没有风险
2.甲项目收益率的期望值为10%，标准差为15%，乙项目收益率的期望值为15%，标准差为12%，则下列结论正确的有（ ）。
A.由于甲乙项目的标准差相等，所以两个项目的风险相等
B.由于甲乙项目的期望值不等，所以无法判断二者的风险大小
C.由于甲项目期望值小于乙项目，所以甲项目的风险小于乙项目
D.由于甲项目的标准离差率大于乙项目，所以甲项目风险大于乙项目
E.甲项目的标准离差率为1.5，乙项目的标准离差率为0.8
3.下列关于证券市场线的说法正确的是（ ）。
A.指的是关系式R＝Rf＋β×（Rm－Rf）所代表的直线
B.该直线的横坐标是β系数，纵坐标是必要收益率
C.如果风险厌恶程度高，则（Rm－Rf）的值就大
D.当无风险收益率变大而其他条件不变时，所有资产的必要收益率都会上涨，且增加同样的数量
E.该直线的截距为Rf,斜率为Rm-Rf
4.下列各项中，属于销售百分比法的销售预测步骤有（ ）。
A.销售预测
B.估计资产需要量
C.估计收入、费用和留存收益
D.估计筹资需求
E.利润预测
5.计算某资产的贝他系数时，涉及（ ）。
A.无风险收益率
B.该资产的收益率与市场组合收益率的相关系数
C.该资产收益率的标准差
D.市场组合收益率的标准差
E.该资产的收益率与市场组合收益率的协方差
6.下列说法正确的有（ ）。
A.普通年金终值系数和偿债基金系数互为倒数
B.复利终值系数和复利现值系数互为倒数
C.普通年金终值系数和普通年金现值系数互为倒数
D.普通年金现值系数和资本回收系数互为倒数
E.普通年金终值系数等于普通年金现值系数×复利终值系数
7.在下列评价指标中，用折现现金流量计算的指标有（ ）。
A.动态投资回收期
B.会计收益率
C.内部收益率
D.获利能力指数
E.净现值
8.按照资本资产定价模型，影响特定股票要求收益率的因素有（ ）。
A.无风险收益率
B.平均风险股票的必要收益率
C.特定股票的β系数
D.股票的财务风险
E.市场风险溢酬
9.下列预算中，以生产预算为基础的有（ ）。
A.销售预算
B.直接材料预算
C.变动制造费用
D.直接人工预算
E.销售及管理费用预算
10.销售百分比法下，外部融资需求的计算式正确的有（ ）。
A.外部融资需求＝预计总资产-预计总负债－预计增加的股东权益
B.外部融资需求＝预计销售增加额×资产销售百分比-预计销售增加额×负债销售百分比-预计销售额×销售净利率×（1-股利支付率）
C.外部融资额＝预计增加的资产-预计增加的负债-预计增加的留存收益
D.外部融资需求＝预计融资总额-内部融资额
E.外部融资需求＝预计总资产-预计总负债－内部融资额
11.对于风险调整贴现率法，下列说法正确的有（ ）。
A.基本思路是对高风险的项目，应当采用较高的折现率计算净现值
B.该方法是将现金收支调整为无风险的现金收支
C.该方法的关键是根据风险的大小确定风险调整贴现率
D.该方法的折现率是无风险的贴现率
E.该方法下特定项目按风险调整的贴现率计算如下：ki=rf+bi×Qi
12.在下列各项中，可以直接或间接利用普通年金终值系数计算出确切结果的项目有（ ）。
A.偿债基金
B.先付年金终值
C.永续年金现值
D.永续年金终值
E.普通年金现值[NextPage] 三、计算题
1.已知：某公司2007年销售收入为10000万元，2007年12月31日的资产负债表（简表）如下：
资产负债表（简表）
2007年12月31日 单位：万元
资产 期末余额
负债及所有者权益
期末余额
货币资金
1000
应付账款
1500
应收账款
4000
应付票据
2500
存货
7000
长期借款
9000
普通股股本（每股面值2元）
1000
固定资产
6000
资本公积
5500
无形资产
2000
留存收益
500
资产总计
20000
负债与所有者权益合计
20000
该公司2008年计划销售收入比上年增长8%，为实现这一目标，公司需新增设备一台，需要80万元资金。据历年财务数据分析，公司流动资产与流动负债随销售额同比率增减。公司如需对外筹资，可通过发行新股解决，发行价格为15元，每股股票的发行费用是2.4元；刚刚发放的股利为每股1.2元，留存收益筹资成本为13.4%，预计普通股每股股利年增长率固定，2008年销售净利率为10%。
要求：
（1）计算2008年公司需增加的营运资金（营运资金=流动资产－流动负债）；
（2）计算每股股利年增长率以及2008年每股股利；
（3）计算2007年末的普通股股数；
（4）计算2008年需要筹集的资金总量；
（5）预测2008年需要对外筹集的资金量。
提示：2008年发放的股利＝（2007年末的普通股股数＋2008年增发的普通股股数）×2008年每股股利
2.已知，ABC公司预算期有关资料：
（1）预计5～10月份的销售额分别为5000万元、6000万元、7000万元、8000万元、9000万元和10000万元；
（2）各月销售收入中当月收现20%，次月收现70%，再次月收现10%；
（3）每月的材料采购金额是下月销货的70%；
（4）各月购货付款延后1个月；
（5）若现金不足，可向银行借款（1000万元的倍数）；若现金多余，可归还借款（1000万元的倍数）。每个季度末付息；
（6）期末现金余额最低为6000万元；
（7）其他资料见现金预算表。
要求：完成第三季度现金预算的编制工作。
月份 五
六
七
八
九
十
（1）期初余额
8000
（2）收账
（3）购货
（4）工资
750
100
1250
（5）其他付现费用
100
200
700
（6）预交所得税
2000
（7）购置固定资产
8000
（8）现金多余或不足
（9） 向银行借款（1000万元的倍数）
（10）偿还银行借款（1000万元的倍数）
（11）支付借款利息（每个季度末付息，年利率12%）
（12）期末现金余额（最低6000万元）
四、综合题
1.某企业计划进行某项投资活动，该投资活动需要在建设起点一次投入固定资产投资200万元，无形资产投资25万元。该项目初始期2年，经营期5年，年平均净收益为24万元，企业各年的经营现金流量如下：
NCF0 NCF1
NCF2
NCF3
NCF4－6
NCF7
－225
0
－20
18.4
88.4
184.9
该公司适用的折现率为10%
要求：
（1）计算该项目的会计收益率；
（2）计算该项目的静态投资回收期、动态投资回收期、净现值。
2.甲公司目前的资本结构（账面价值）为：
长期债券 680万元
普通股 800万元（100万股）
留存收益 320万元
目前正在编制明年的财务计划，需要融资700万元，有以下资料：
（1）本年派发现金股利每股0.6元，预计明年每股收益增长10%，股利支付率（每股股利/每股收益）保持25%不变；
（2）需要的融资额中，有一部分通过留存收益解决；其余的资金通过增发长期债券解决，每张债券面值100元，发行价格为112.5元，票面利率为6%，分期付息，到期还本；（为简化考虑，不考虑筹资费用和溢价摊销，并假设目前的长期债券资本成本与增发的长期债券的资本成本相同）
（3）目前无风险利率为4%，股票价值指数平均收益率为10%，甲公司股票收益率与市场组合收益率的协方差为12%，市场组合收益率的标准差为20%。
（4）公司适用的所得税税率为25%。
要求：
（1）计算长期债券的税后资金成本；
（2）计算明年的净利润；
（3）计算明年的股利；
（4）计算明年留存收益账面余额；
（5）计算长期债券筹资额以及明年的资本结构中各种资金的权数；
（6）确定该公司股票的β系数并根据资本资产定价模型计算普通股资金成本；
（7）按照账面价值权数计算加权平均资金成本。 [NextPage] 答案部分
一、单项选择题
1. 【正确答案】：D
【答案解析】：从数量上看，货币时间价值是没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。参见教材446页。
2. 【正确答案】：C
【答案解析】：因为本题中是每年年末存入银行一笔固定金额的款项，所以符合普通年金的形式。计算第n年末可以从银行取出的本利和，实际上就是计算普通年金的终值，所以答案选择普通年金终值系数。 参见教材447~448页。
3. 【正确答案】：D
【答案解析】：建立的偿债基金＝40000/（F/A,2%,5）＝7686.40（元）参见教材449页。
4. 【正确答案】：B
【答案解析】：本题递延期为2，因此现值=500×（P/A，10%，5）×（P/F，10%，2）=500×3.7908×0.8264=1 566.36万元。参见教材451页。
5. 【正确答案】：B
【答案解析】：10%＝2/[目前的市价×（1－2%）]＋2%，解得：目前的市价＝25.51（元）。
6. 【正确答案】：B
【答案解析】：组合风险收益率＝β组×（Rm－Rf）
10%=β组×（12%－8%）
解得β组＝2.5
7. 【正确答案】：C
【答案解析】：本题是即付年金终值的问题，10年后的本利和＝20000×（F/A,5%，10）×（1＋5%）＝264138（元）或者20000×[（F/A,5%，11）－1]＝264140（元）。
8. 【正确答案】：B
【答案解析】：市场组合收益率的标准差＝（0.36%）1/2＝6%，该项资产收益率与市场组合收益率的协方差＝0.6×10%×6%，该项资产的β系数＝该项资产收益率与市场组合收益率的协方差/市场组合的方差＝0.6×10%×6%/0.36%＝1，或＝该项资产收益率与市场组合收益率之间的相关系数×该项资产的标准差/市场组合的标准差＝0.6×10%/6%＝1。
9. 【正确答案】：C
【答案解析】：根据题意可知投资收益率的期望值＝20%×0.3＋10%×0.5＋（－5%）×0.2＝10%，投资收益率的标准差＝[（20%－10%）2×0.3＋（10%－10%）2×0.5＋（－5%－10%）2×0.2]1/2＝8.66%
10. 【正确答案】：B
【答案解析】：标准离差率＝标准离差/期望值＝0.06/20%＝0.3，风险收益率＝风险报酬系数×标准离差率＝0.2×0.3＝6%。按风险调整的贴现率=4%＋6%=10%
11. 【正确答案】：B
【答案解析】：本题相当于求每年年末付款40000元，共计支付10年的年金现值，即40000×（P/A,2%,10）＝40000×8.9826＝359304（元）。
12. 【正确答案】：D
【答案解析】：即付年金现值系数与普通年金现值系数相比期数减1，系数加1。
13. 【正确答案】：B
【答案解析】：度量一项资产系统风险的指标是贝他系数，用字母β表示。参见教材457页。
14. 【正确答案】：C
【答案解析】：2009年财务杠杆系数＝息税前利润/（息税前利润－利息）＝（边际贡献-固定成本）/（边际贡献-固定成本-利息）＝[200-（150-40）]/（200－150）＝1.8，而财务杠杆系数＝每股利润增长率/息税前利润增长率＝每股利润增长率/5%＝1.8，所以每股利润增长率＝5%×1.8＝9%。
15. 【正确答案】：C
【答案解析】：外部筹资量＝（60%－25%）×1000×10%－1000×（1＋10%）×8%×（1－70%）＝8.6（万元）。参见教材464页。
16. 【正确答案】：A
【答案解析】：债务资金成本＝10%×（1-30%）＝7%，所以加权平均资金成本＝7%×4/10+15%×6/10＝11.8%。参见教材486页。
17. 【正确答案】：C
【答案解析】：筹资总额分界点＝10000/20%＝50000（元）。 参见教材488页。
二、多项选择题
1. 【正确答案】：ABD
【答案解析】：单项资产的β系数是指可以反映单项资产收益率与市场平均收益率之间变动关系的一个量化指标，它表示单项资产收益率的变动受市场平均收益率变动的影响程度。由此可知，A的说法正确。某项资产的风险收益率＝该项资产的β系数×（Rm－Rf），市场组合的β＝1，所以，市场组合的风险收益率＝（Rm－Rf），因此，某项资产的β系数＝该项资产的风险收益率/市场组合的风险收益率，B的说法正确。根据β系数的定义式可知，D的说法正确。β系数仅衡量系统风险，并不衡量非系统风险，当β系数为0时，表明该资产没有系统风险，但不能说明没有非系统风险。所以，C、E的说法不正确。
2. 【正确答案】：DE
【答案解析】：期望值并不能用于评价风险的大小，所以C错误；在期望值不同的情况下，应当使用标准离差率衡量风险的大小，且根据本题条件能够计算两项目的标准离差率，甲项目的标准离差率=15%/10%=1.5，乙项目的标准离差率=12%/15%=0.8所以AB错误，D、E正确。
3. 【正确答案】：ABCDE
【答案解析】：证券市场线就是关系式R＝Rf＋β×（Rm－Rf）所代表的直线。该直线的横坐标是β系数，纵坐标是必要收益率。（1）市场风险溢酬（Rm－Rf）反映市场整体对风险的偏好，如果风险厌恶程度高，则（Rm－Rf）的值就大，β稍有变化时，就会导致该资产的必要收益率以较大幅度的变化。（2）当无风险收益率变大而其他条件不变时，所有资产的必要收益率都会上涨，且增加同样的数量。反之，亦然。
4. 【正确答案】：ABCD
【答案解析】：销售百分比法的步骤：（1）销售预测；（2）估计资产需要量；（3）估计收入、费用和留存收益；（4）估计筹资需求。 参见教材463~465页。
5. 【正确答案】：BCDE
【答案解析】：某资产的贝他系数＝该资产的收益率与市场组合收益率的协方差/市场组合收益率的方差＝（该资产的收益率与市场组合收益率的相关系数×该资产收益率的标准差×市场组合收益率的标准差）/（市场组合收益率的标准差×市场组合收益率的标准差）＝该资产的收益率与市场组合收益率的相关系数×该资产收益率的标准差/市场组合收益率的标准差。
6. 【正确答案】：ABDE
【答案解析】：普通年金终值系数（F/A，i，n）＝[（F/P，i，n）－1]/i，偿债基金系数（A/F，i，n）＝i/[（F/P，i，n）－1]，普通年金现值系数（P/A，i，n）＝[1－（P/F，i，n）]/i，资本回收系数（A/P，i，n）＝i/[1－（P/F，i，n）]，复利终值系数（F/P，i，n）＝（1＋i）n，复利现值系数（P/F，i，n）＝（1＋i）-n。
7. 【正确答案】：ACDE
【答案解析】：动态投资回收期、净现值、获利能力指数、内部收益率都是采用折现现金流量计算，静态投资回收期和会计收益率采用非折现现金流量计算。
8. 【正确答案】：ABCE
【答案解析】：资本资产定价模型的表达形式：R＝Rf＋β×（Rm－Rf），其中，R表示某资产的必要收益率；β表示该资产的β系数；Rf表示无风险收益率（通常以短期国债的利率来近似替代）；Rm表示市场平均收益率（也可以称为平均风险股票的必要收益率），（Rm－Rf）称为市场风险溢酬。财务风险属于非系统风险，不会影响必要收益率，所以，正确答案是ABCＥ。
9. 【正确答案】：BCD
【答案解析】：销售预算是整个预算的编制起点，其他预算的编制都以销售预算作为基础。
10. 【正确答案】：BCD
【答案解析】：外部融资需求＝预计总资产-预计总负债-预计股东权益是，所以选项A、E不正确。
11. 【正确答案】：ACE
【答案解析】：参见教材507页。
12. 【正确答案】：ABE
【答案解析】：偿债基金＝普通年金终值×偿债基金系数＝普通年金终值/普通年金终值系数，所以选项A正确；先付年金终值＝普通年金终值×（1＋i）＝年金×普通年金终值系数×（1＋i），所以选项B正确。选项C的计算与普通年金终值系数无关，永续年金不存在终值。 [NextPage] 三、计算题
1. 【正确答案】：（1）营运资金增加＝流动资产增加－流动负债增加
本题中，流动资产增长率＝流动负债增长率＝8%，所以，营运资金增长率＝8%
由于2007年末的营运资金＝流动资产－流动负债
＝（1000＋4000＋7000）－（1500＋2500）＝8000（万元）
因此，2008年公司需增加的营运资金＝8000×8%＝640（万元）
（2）13.4%＝1.2×（1＋g）/15×100%＋g
解得：股利年增长率＝5%
2008年每股股利＝1.2×（1＋5%）＝1.26（元）
（3）2007年末普通股股数＝1000/2＝500（万股）
（4）2008年需要筹集的资金总量＝需增加的营运资金＋新增设备需要的资金
＝640＋80＝720（万元）
（5）假设2008年需要对外筹集的资金量为W万元，则需要增发新股股数＝W/（15－2.4）＝W/12.6（万股）
2008年发放的股利＝[500＋W/12.6]×1.26＝630＋0.1W
2008年留存收益筹资＝10000×（1＋8%）×10%－（630＋0.1W）＝450－0.1W
由于：2008年需要筹集的资金总量＝2008年留存收益筹资＋2008年发行股票筹资
因此：720＝（450－0.1W）＋W
解得：W＝300（万元）
2. 【正确答案】：销货现金收入与直接材料支出预算
月份 五
六
七
八
九
十
销售收入
5000
6000
7000
8000
9000
10000
收账：
销货当月（销售收入的20%）
1400
1600
1800
销货次月（销售收入的70%）
4200
4900
5600
销货再次月（销售收入的10%）
500
600
700
收账合计
6100
7100
8100
采购金额（下月销货的70%）
4900
5600
6300
7000
购货付款（延后1个月）
4900
5600
6300
现金预算
月份 五
六
七
八
九
十
（1）期初余额
8000
6350
6550
（2）收账
6100
7100
8100
（3）购货
4900
5600
6300
（4）工资
750
100
1250
（5）其他付现费用
100
200
700
（6）预交所得税
2000
（7）购置固定资产
8000
（8）现金多余或不足
350
7550
4400
（9）向银行借款
（1000万元的倍数）
6000
2000
（10）偿还银行借款
（1000万元的倍数）
1000
（11）支付借款利息（年利率12%，每季度末付息）
190
（12）期末现金余额（最低6000万元）
6350
6550
6210
四、综合题
1. 【正确答案】：（1）会计收益率＝24/（225＋20）×100 %＝9.8%
（2）
项目/年份 0
1
2
3
4
5
6
7
净现金流量
－225
0
－20
18.4
88.4
88.4
88.4
184.8
累计净现金流量
－225
－225
－245
－226.6
－138.2
－49.8
38.6
223.4
折现现金流量
－225
0
－16.52
13.82
60.38
54.89
49.90
94.83
累计折现现金流量
－225
－225
－241.52
－227.9
－167.52
－112.63
－62.73
32.1
静态投资回收期＝5＋49.8/88.4＝5.56（年）
动态投资回收期＝6＋62.73/94.83＝6.66（年）
项目的净现值＝32.1（万元）
2. 【正确答案】：（1）长期债券的税后资金成本
＝100×6%×（1－25%）/112.5×100%
＝4%
（2）今年的每股收益＝0.6/25%＝2.4（元）
明年的每股收益＝2.4×（1＋10%）＝2.64（元）
明年的净利润＝2.64×100＝264（万元）
（3）由于股利支付率不变
所以，每股股利增长率＝每股收益增长率＝10%
明年的每股股利＝0.6×（1＋10%）＝0.66（元）
明年的股利＝100×0.66＝66（万元）
（4）明年新增的留存收益＝264－66＝198（万元）
明年留存收益账面余额＝320＋198＝518（万元）
（5）长期债券筹资额＝700－198＝502（万元）
长期债券账面余额＝680＋502＝1182（万元）
资金总额＝1182＋800＋518＝2500（万元）
长期债券的权数＝1182/2500×100%＝47.28%
普通股的权数＝800/2500×100%＝32%
留存收益的权数＝518/2500×100%＝20.72%
（6）市场组合收益率的方差＝市场组合收益率的标准差×市场组合收益率的标准差＝20%×20%＝4%
该股票的β系数＝该股票收益率与市场组合收益率的协方差/市场组合收益率的方差＝12%/4%＝3
普通股资金成本＝4%＋3×（10%－4%）＝22%。
（7）加权平均资金成本
＝47.28%×4%＋32%×22%＋20.72%×22%
＝13.49%
