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程
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综
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考点二 资本成本
资本成本的含义和作用
资本成本是企业取得和使用资本而支付的各种费用。资本成本与一般产品成本同为资金耗费，但它不属于账面成本，而属于预测成本，并且相当一部分不能记入产品成本。
资本成本的作用：
选择资金来源，拟定筹资方案的依据；
评价投资方案可行性的主要经济指标；
衡量企业经营业绩的最低尺度。
个别资本成本
长期借款成本
债券成本
优先股成本
普通股成本
留用利润成本
综合资本成本
以各种资本占全部资本的比重为权数，对个别资本成本进行加权平均确定的。
边际资本成本
边际资本成本是企业追加筹资的成本。企业在筹资数额较大，或在目标资本结构既定的情况下，需要通过多种筹资方式的组合来实现。则边际资本成本需要按加权平均法来计算，其权数必须为市场价值权数，不是采用账面价值权数。
考点三 资本结构
财务杠杆原理
财务杠杆作用是指那些仅支付固定资本成本的筹资方式（如企业债券、优先股、租赁等）对增加所有者收益的作用。
财务杠杆系数是由企业资本结构决定的。财务杠杆系数越大，企业财务风险越大。
每股利润分析法
每股利润无差别点是指两种筹资方式下普通股每股利润相等时的息税前利润点。利用每股利润无差别点可以帮助企业选择合适的筹资方式。
计算公式如下：
资本成本比较法
通过计算不同资本结构（或筹资方式）的加权平均资本成本，并以此相互比较进行资本结构决策的方法。企业的资本结构决策，可分为初始资本结构决策和追加资本结构决策两种情况。
6、下列资本成本形式中，可以作为企业资本结构决策基本依据的是（ ）
A.个别资本成本 B.权益资本成本
C.债务资本成本 D.综合资本成本
答案：D
5、计算资金成本率时，不必考虑筹资费用因素的是（ ）
A.优先股成本率 B.普通股成本率
C.留用利润成本率 D.长期债券成本率
答案：C
解析：留用利润无需另外筹资，所以没有筹资费用
计算题
36、华阳公司目前发行在外的普通股200万股（每股面值1元），已发行的债券800万元，票面年利率为10%.该公司拟为新项目筹资1 000万元，新项目投产后，公司每年息税前利润将增加到400万元。现有两个方案可供选择。方案一：按12%的年利率发行债券；方案二：按每股10元发行普通股。假设公司适用的所得税税率为25%.
要求：（1）计算新项目投产后两个方案的每股利润；
（2）计算两个方案每股利润无差别点的息税前利润，并分析选择筹资方案。
答案（1）方案一每股利润=（400-（800*10%-1000*12%））*（1-25%）/200=0.75
方案二每股利润=（400-800*10%）*（1-25%）/（200+1000/10）=0.8
（2）每股利润无差别点息税前利润
（EBIT-（800*10%-1000*12%））*（1-25%）/200=（EBIT-800*10%）*（1-25%）/（200+1000/10）
EBIT=440
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