2015年中级会计职称考试财务管理习题及答案（14）
发布时间：2012/2/17 23:11:06 来源：城市学习网 编辑：admin
计算分析题
某公司2003年的有关资料如下：
（1）税息前利润800万元；
（2）所得税税率40%；
（3）总负债2000万元均为长期债券，平均利息率为10%；
（4）普通股的资金成本为15%；
（5）普通股股数600000股（每股面值1元），无优先股；
（6）权益乘数为11/6。
该公司产品市场相当稳定，预期净利润无增长，所有利润全部用于发放股利，并假定股票价格与其内在价值相等。
要求：
（1）计算该公司每股收益、每股价格。
（2）计算该加权平均资金成本。
（3）该公司可以增加400万元的负债，使负债总额成为2400万元，以便在现行价格下购回股票（购回股票数四舍五入取整）。假定此项举措将使负债平均利息率上升至12%，普通股资金成本由15%提高到16%，税息前利润保持不变。试问该公司应否改变其资本结构（提示：以股票价格高低判别）?
（4）计算该公司资本结构改变前后的已获利息倍数。
正确答案：
（1）息税前利润 800
利息（2000×10%） 200
税前利润 600
所得税（40%） 240
税后利润 360（万元）
每股收益=360/60=6（元）
由于该公司产品市场相当稳定，预期净利润无增长，所有利润全部用于发放股利，所以，每股收益=每股股利，而且属于固定股利股票。
每股价格=每股价值=6/0.15=40（元）
（2）所有者权益=负债/产权比率=负债/（权益乘数-1）=2400（万元）
加权平均资金成本=10%×2000/（2400+2000）×（1-40%）+15%×2400/（2400+2000）=10.9%
（3）息税前利润 800
利息（2400×12%） 288
税前利润 512
税后利润 307.2（万元）
购回股数=4000000/40=100000（股）
新发行在外股份=600000-100000=500000（股）
新的每股收益=3072000/500000=6.14（元）
新的股票价格=6.14/0.16=38.38（元）
因此，该公司不应改变资本结构。
（4）原已获利息倍数=800/200=4
新已获利息倍数800/（2400×12%）=2.78
知识点：收益分配
