资本成本的作用

　　资本成本是指企业为筹集和使用资本而支付的各种费用或代价。

　　资本成本包括筹资费用和用资费用

　　资本成本是选择筹资方式、进行资本结构决策和选择最佳筹资方案的依据，也是评价投资项目和进行投资决策的依据。

　　个别资本成本测算

　　按筹资方式不同，个别筹资成本分别包括债务成本、普通股本、权益资本成本等项目。

　　资本资产定价模型

　　投资者必要报酬率=无风险报酬率+贝塔系数×(市场平均报酬率-无风险报酬率)

　　【例题】

　　1、某公司普通股现行市场价格为每股20元，最近一年支付的股利为每股1.2元，预计每年股利增长率为5%，则该普通股的资本成本是：(2007年试题)

　　A. 5% B. 6% C.11% D.11.3%

　　【答案】D

　　综合资本成本测算

　　综合资本成本是各单项筹资方式资本成本的加权平均数。

　　【综合分析题】

　　一、资料某股份有限公司现有资金总额 8 800 万元，均为权益资本，其中用于非流动资产上的资金为 8 600万元。现拟进行一项投资额为 1 200 万元的投资项目(年初一次投入) , 需要新增资金 1 200 万元，具体筹资方案如下： (2005年试题)

　　1、发行面值为 1000元、年利率12%、5年期的公司债券，预计发售价格为 1 000元，筹资总额为 1 000万元，筹资费用忽略不计。

　　2、其余资金按 10 %的年利率向银行借款。

　　3、公司所得税率为 30 %。

　　4、投资项目各年现金净流量为：

　　时间

　　第1年

　　第 2 年

　　第 3 年

　　第 4 年

　　第 5 年

　　现金净流量（万元）

　　400

　　600

　　800

　　600

　　400

　　要求：根据上述资料，从下列问题的备选答案中选出正确答案。

　　1.公司发行债券的资金成本是：

　　A.8 %

　　B.8. 4 %

　　C.10 %

　　D.12 %

　　【答案】B

　　【解析】长期债券资本成本=税后利息/债券发行价(1-债券筹资费率)=1000*12%*(1-30%)/1000=8.4%，答案B正确。

　　2.假设新增筹资前资金成本为 12 % ，则筹资后加权平均资金成本是：

　　A.11 %

　　B. 8. 17 %

　　C. 11. 96%

　　D. 11. 54 %

　　【答案】D

　　【解析】综合资本成本是各单项筹资方式资本成本的加权平均数，

　　12%*88%+8.4%*10%+10%*(1-30%)*2%=10.56%+0.84%+0.14%=11.54%

　　3.投资项目的回收期是：

　　A.1.25

　　B.1. 85

　　C.2. 05

　　D.2. 25

　　【答案】D

　　【解析】2+(1200-400-600)/800=2.25

　　资料

　　某公司准备扩充生产能力，该项目需要设备投资30 000万元，预计使用寿命为5年，期满无残值，采用直线法计提折旧。营业期间每年可实现销售收入为15 000万元，每年付现成本为5 000万元。项目投资所需资金拟通过发行股票和债券两种方式筹集，两者比例分别为70%和30%。(2007年试题)

　　1. 如果该公司采用折现方法进行投资决策，则可以选择：

　　A. 净现值法 B. 投资利润法

　　C. 投资回收期法 D. 内部报酬率法

　　【答案】AD

　　2. 该项目每年营业现金流量净额为

　　A. 10 000万元 B .8 800万元 C. 9 000万元 D. 8 296万元

　　【答案】B (15 000—5 000—30 000/5)*(1—30%)+30 000/5=8 800万元

　　3. 该项目的投资回收期约为：

　　A.3年 B.3.41年 C.3.33年 D3.62年.

　　【答案】B 30 000/8800=3.41年

　　4.该项目筹资的债券资本成本为：

　　A.2.4% B.5.6% C.8% D.8.2%

　　【答案】.B 债券资本成本=8%*(1—30%)=5.6%

　　5.假定普通股资本成本为20%，该项目筹资的综合资本成本为：

　　A.13.68% B.14% C.15.68% D.19.6%

　　【答案】C　　综合资本成本=20%×0.7+8%(1—30%)×0.3

　　=14%+1.68%

　　=15.68%