课
程
程
资
讯
讯
综
合
合
第四节 项目投资决策方法及应用
二、项目投资决策的主要方法
三、两种特殊的固定资产投资决策
（一）固定资产更新决策
1.需要注意的问题
（1）确定的是增量税后净现金流量（△NCF）；
（2）项目计算期不取决于新设备的使用年限，而是由旧设备尚可继续使用的年限决定；
（3）需要考虑在建设起点旧设备可能发生的变价净收入；
（4）旧设备变现净收益或净损失对所得税的影响。
2.更新改造项目净现金流量计算
第四节 项目投资决策方法及应用
三、两种特殊的固定资产投资决策
（二）购买或经营租赁固定资产的决策
1.差量净现金流量法
（1）现金流量确定
方案
现金流量
购买设备方案
NCF0=-设备购置成本
NCF1~(n-1)=购买设备该年增加的净利润+折旧＝EBIT×（1-所得税率）＋折旧
NCFn=购买设备该年增加的净利润+折旧+回收固定资产余值
经营租赁租入设备方案
NCF0=0
NCF1~n=租入设备净利润+折旧
【提示】由于经营租赁不提折旧，所以折旧为0，则租入设备方案的所得税后净现金流量=租入设备净利润。其中，租入设备净利润=[租入设备每年营业收入-营业税金及附加－每年经营成本-租入设备每年的租金）]×（1-所得税率）。
购买和租入设备的差额现金流量
购买现金流量-租赁现金流量
（2）决策方法
按差额投资内部收益率法进行决策。
（3）决策原则
若差额投资内部收益率≥基准折现率，选择购入；若差额投资内部收益率<基准折现率,选择租赁。
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